揭阳设备保温工程 多空博弈加重，铜价上行空间有限？

4月以来，铜精矿加工费（TC）执续下探并跌入度负值区间。据Argus Metals统计揭阳设备保温工程，规定4月24日，Argus每周冶真金不怕火厂采购TC指数降至-81.60好意思元/吨，创历史新低。

拖沓天成期货宏不雅组组长周蜜儿默示，当今TC照旧低于-80好意思元/吨，响应出矿端供应紧缺、冶真金不怕火加工利润耗费的阵势加重。主产国矿山无数面对品位下滑、歇工等问题，重复头部矿山下修产量设备，酿成矿端“刚供应艰苦”。不外，国内冶真金不怕火厂依靠硫酸、金银等产物获得额收益，是以冶真金不怕火端未证实减产。

“本年铜精矿供应增量较为有限揭阳设备保温工程，冶真金不怕火厂需求蓬勃令TC价钱逾越承压。”金瑞期货有金属分析师孟昊默示。

具体来看，中信建投期货工业品分析师江露告诉期货日报记者，面，宇宙多矿山供应预期收紧。Ivanhoe Mines下调Kamoa-Kakula铜矿产量设备，目田港下修2026年铜产量预期，印尼Grasberg矿山产能收复不足预期，好意思国Kennecott矿山因事故停产，显赫放松宇宙供应预期。另面，冶真金不怕火企业的开工率与日产量仍然守护平方水平，逾越加重铜精矿供不应求的阵势。3月SMM冶真金不怕火企业开工率约为88.5，处于近5年偏水平；铜冶真金不怕火厂日产量为3.82万吨，为近8年同期水平。

在TC执续恶化的配景下揭阳设备保温工程，周蜜儿默示，刻下铜的订价逻辑照旧从岁首的宏不雅要素主，转向“强基本面”和“弱宏不雅环境”博弈的阶段。

“基本面面，矿端减产预期与TC耗费强化了供应收缩预期，重复国内库存去化以及需求增长预期，铜市基本面较强。宏不雅层面，受中东地缘冲破影响，好意思联储降息预期降温，铁皮保温施工好意思元与好意思债利率守护位颤动态势，投契仓位及非产业补库需求不足规定了铜价的上行空间。”周蜜儿说。

江露一样以为，刻下铜价呈现位盘整态势。长期来看，铜精矿供应弥留和新动力需求增长为铜价提供了较强的支执。

瞻望后市，周蜜儿估计，铜价核心好像率持续上移，需要讲理四面要素：是国内库存去化情况；二是硫酸与硫磺供应链变化，尤其是霍尔木兹海峡通航情况及我国硫酸出口计谋影响；三是电网与AI需求预期；四是好意思伊说念判露出。

江露提到，5—6月国内冶真金不怕火企业将参加密集磨练期，重复外洋湿法冶真金不怕火收缩压力，供应增速放缓将对铜价酿成支执。同期，若好意思伊说念判取得露出，或印尼矿区复产时辰再度迟，铜价上行空间有望逾越开。此外，5月起我国将规定硫酸出口，或致硫酸价钱回落，从而压缩冶真金不怕火利润并强化减产预期，这会对铜价酿成结构支执。

孟昊估计，铜价将位颤动。宏不雅层面需讲理地缘阵势与好意思联储计谋预期变化，若好意思联储逾越转“鹰”，将组成利空。基本面面，铜矿供应弥留格式未变。在铜价的环境下，国内破钞诚然出现旯旮走弱迹象，但需求韧依然较强，需要讲理库存去化节拍。

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